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币快报官网-国泰君安首席经济学家何海峰:

淘金网币圈快讯 币圈资源 2022年05月31日

  币圈投资机构币圈大数据分析工具前接受中国证券报记者专访时表示国泰君安首席经济学家何海峰日,宏观经济大盘的积极作用为更好发挥专项债稳定●•▽,放宽专项债的发行与使用条件建议在疫情防控特殊时期适当,资范围扩大投=•,资本金的比例等提高可用作项目;提高中西部地区比重在专项债限额分配中;所市场的发行机制优化专项债在交易,机构投资者投资吸引个人、中小▽•▼。

  说他★◁☆,信贷适度增长当前要保持,直接最重要的金融支持这是对稳定经济大盘最▼□◇。时同,实体经济的可持续性也要注重金融支持•…。杆的方向要精准建议适度加杠◆▪●,的机构要适配适度加杠杆,的风控要创新适度加杠杆,政策协同发力需要广义金融。

币快报官网-国泰君安首席经济学家何海峰:保持信贷适度增长注重金融支持实体经济可持续性

  下行压力持续加大背景下中国证券报▲▲▷:在当前经济◁★◆,需求不足问题方面财政政策在解决,面发力更为有效可以从哪些方☆▲▽?

  等发达经济体通胀压力加大等因素影响何海峰:受疫情反复、地缘冲突、美欧,面临下行压力目前全球经济○□,压力不断加大我国经济下行。国经济所面临的“三重压力”中去年底中央经济工作会议指出中,首当其冲需求收缩。

  而言一般=▪,端和投资端两方面来看我们看总需求要从消费。求存在不足当前消费需◇▼。方面内需,消费预期减弱抑制了消费支出增长疫情冲击下居民收入增速下降叠加▷◇▲。月4,同比下降11□■.1%社会消费品零售总额,中其,下降31■◇☆.6%和22▽□•.7%汽车和餐饮业消费分别同比。主要拖累项房地产是,额分别同比下降20.9%和29■…▲.5%1-4月全国商品房销售面积、销售金。方面外需,加息预期落地随着美联储,拐点已现欧美经济,动我国出口逐步下降其消费回落也会带。资需求看但从投,在亮点的还是存△○。4月1-★▪•,产业投资增速均保持正增长第一产业、第二产业和第三,、12.6%和4.3%分别同比增长5▷•.8%。产业中第二,保持两位数增长态势工业和制造业投资均★▽●,.7%和12.2%同比分别增长12,稳投资政策持续发力充分说明我国稳增长▲☆=,大项目建设加速推进工业☆•=、制造业领域重■□。资同比增长25.9%特别是高技术制造业投,高技术制造业集聚资源要素不断向,能转换△▲、高质量发展迈出关键一步为实现我国产业结构升级▪■■、新旧动。

  情况下在这种,求管理的重要工具财政政策作为需•=,:一是进一步加大增值税留抵退税力度应从以下六个方面靠前发力、精准发力,盖范围扩大覆,和增量全额留抵退税在更多行业实施存量,退税金额适当增加★◇,主体活力激发市场••。政支出力度二是加强财,、社保与就业等重点领域支出保障强化民生▪☆▲、科技○★、农林水、教育,、失业、医疗保险的资金支持确保重点项目建设和基层养老☆▽。项债发行和使用速度三是加快地方政府专,储备工作做好项目…▼-,并适当扩大使用范围提高资金使用效益。源等九大重点领域外除交通基础设施、能,民生保障类项目投入增加新型基础设施、•▽。微企业纾困发展四是支持中小★▲,息、减免租金等方面从税收、担保、贴,通运输等受疫情冲击较为严重行业的帮扶力度加大对个体工商户和餐饮、零售、旅游、交。稳就业支持力度五是提高稳岗,险按时足额支付确保各项社会保,返还政策受益范围拓宽失业保险稳岗,、工伤保险费用缓缴政策覆盖面扩大阶段性养老保险、失业保险。政府财政保障六是强化地方,的转移支付力度加大中央对地方,分盘活存量资产采取多种方式充,务限额或发行特别国债等方式可采取突破预算赤字、提高债•◁,收支弹性增加财政,金缺口补充资。

  开的国务院常务会议上中国证券报:日前召,月底前基本使用到位要求今年专项债8,币快报官网-国泰君安首席经济学家何海峰:保持信贷适度增长 注重金融支持实体经济可持续性新型基础设施等支持范围扩大到,哪些信号这释放出▼•▪?

  极财政政策的关键工具何海峰:专项债作为积,长▽▪、补短板增后劲的重要保障是扩大有效投资-○、稳定经济增。前目-▲◆,新增专项债约2万亿元各地方政府已累计发行◇△,全部发行完毕提前批已经,约1.6万亿元剩余待发额度,去年明显提速发行节奏较◇●。

  国常会此次◇△▪,三个明显信号我认为释放了。置力度进一步加大一是财政政策前◆=,节奏显著加快发行和使用。拨之间存在一定的时滞由于债券发行和资金划,在期限内拨付到项目单位因此为了保障专项债资金,间还会前移实际发行时•■,债发行将迎来新一轮高峰大概率在6-7月专项。外此,多实物工作量还将形成更,行稳定在合理区间努力确保经济运。

  域有所扩大二是聚焦领○▪,向新基建重点指=◇。专项债不但要继续用于9大领域今年的《政府工作报告》提出●▪•,大使用范围还要合理扩。围就是新基建这个扩大的范。础设施和创新基础设施三方面内容新基建包括信息基础设施☆△、融合基,互联网、物联网、人工智能等诸多产业链涉及新一代信息网络★=、新能源汽车▽•●、工业。拉动经济增长新基建既可以,增长提供支持又能对高质量◇☆,调节的新抓手成为当下宏观□▷。

  、长期打造经济新引擎稳就业三是短期有效扩大内需稳增长▪•。期调节作用正在积极发挥一方面宏观政策的逆周◇◆▷,基建项目的补充新基建作为传统◁□,▽◆、补短板的特殊功能具备调结构△-、促创新,大投资应扩,为新的经济增长点为经济托底、成。线仍然贯穿于宏观调控全过程另一方面供给侧结构性改革主。一代信息网络技术新基建深度融合新▪◁,现智能化、数字化转型能够带动传统产业实,历要求高的就业岗位创造大量对人才学,学生就业问题有效解决大。整个社会同时辐射◇△○,人群在城市就业带动广大农民工■=●,、物流配送等如外卖骑手。8年至今自201,位占全社会总招聘人数比重达四分之一新基建中仅数字经济领域每年招聘岗,位的重点领域是新增就业岗◁●=。

  投资、有力稳定宏观经济大盘的积极作用方面中国证券报:专项债在当前发挥带动扩大有效,些不足存在哪?

  产投资资金来源看何海峰◇▲:就固定资,融资转型不断加快间接融资向直接■-★,中的作用逐渐弱化贷款在基建投资,币圈资源接融资比重快速上升以专项债为代表的直▪▼◆。

  或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券专项债是以公益性项目对应的政府性基金收入◁☆。比较多其优点△◆▼,有四个主要★▽。入财政赤字一是不计,目建成后的收益偿债来源是项▽△,政府资金压力有效缓解地方;成本低二是,期国债利率高25BP平均发行利率仅比同☆□,渠道更具成本优势较银行贷款等融资;活性高三是灵▲=,合理设置债券期限可根据项目周期,点选择还款方式还可根据项目特;动性大四是撬,可撬动更多社会资本作为重大项目资本金●•,效投资增加有。

  在一些需完善的地方但目前专项债仍存。行与使用约束较强一是专项债的发。制度改革的意见》要求▲▷“完善专项债券管理机制2021年发布的《关于进一步深化预算管理○▪▪,定收益的公益性建设项目专项债券必须用于有一,全生命周期收支平衡机制建立健全专项债券项目,项目收益相平衡•◁☆”实现融资规模与。生足够收益的项目有限目前的环境下能够产◇●,存在供给不足专项债项目。

  能会加大地区不平衡二是限额分配制度可▪◁=。分配坚持正向激励原则我国专项债券的限额,风险的角度从有效控制,济发达的东部地区会更多分配给经□●。专项债限额占比超40%2021年东部地区新增▽□,项目投资需求较大而中西部地区基建,于东部地区更为缺乏市场化融资手段相比◁▲,项债的倾斜需要得到专。

  的市场化程度不足三是发行与流通。集中在银行间市场专项债交易和流通,主体单一市场投资☆○,是银行主要,质导致市场缺乏流动性投资主体的单一与同□□◇,专项债作用的进一步发挥资金供给有限也限制了■•。

  宏观经济大盘的积极作用为更好发挥专项债在稳定,当放宽专项债的发行与使用条件一是建议在疫情防控特殊时期适●◁◇,资范围扩大投,资本金的比例等提高可用作项目;配中提高中西部地区的比重二是建议在专项债限额分,济◇▪▽、乡村振兴等领域项目建设重点支持基建、能源◆-、绿色经;交易所市场的发行机制三是建议优化专项债在,行规模增大发-□●,易所市场进行债券投资的门槛并适当降低个人投资者在交▲•…,市场和交易所市场逐渐打通银行间,场发行专项债试点范围扩大继续推动商业银行柜台市…▼,机构投资者投资吸引个人、中小=◇。

  地从扩增量●•★、稳存量两方面发力中国证券报:货币政策如何更好,支持经济高质量发展以适度的信贷增长◇…?

  济体货币政策已经或即将转向何海峰:尽管美欧等发达经▲▲,主的货币政策主基调不会改变但中国人民银行坚持以我为。

  定经济看从短期稳,极纾困要积,存量稳住,业和困难人群帮扶重点行,小微信贷投放进一步支持。个体工商户加快已授信贷款的放款进度一是对受疫情影响严重的中小微企业、,其经营压力有效缓解◆★-。◇…、消费贷款等实施延期还本付息二是对货车司机贷款-☆、个人住房▲◁▼,低困难群体因短期内收入显著下降产生的还款压力鼓励地方商业银行通过自主更改调息的模式有效降。

  质量发展看从长期高◇▷■,货币工具扩容要通过结构性★▪,增量扩大,具向重点区域适当倾斜将信贷资源和政策工。

  地方政府协同发力一是货币政策与。策要加大力度发力支持性货币金融政★◇,工具实现对核心行业和领域的精准支持包括使用结构性货币政策工具等增量▼○,利率、LPR下行继续引导MLF△…,资成本◁△○、注入流动性为实体经济降低融=☆◇。货币政策传导的有效性同时地方政府要加大,具的结构性调控功能充分发挥货币政策工,施领域集中流动的质量关严把信贷资金向基础设,上项目不盲目,发展考量要从长期,利价值最大化实现社会福。

  银行主体针对性二是提高各类。域…▲、不同客户的不同需求面对不同行业、不同区,自身特点和优势各类银行要根据-◇▽,更多流动性支持向实体部门提供=△。挥补短板●□、跨周期调节的作用如政策性银行应更多充分发=☆◆;放上主动发力▷▽=、提高贡献率大型国有商业银行在信贷投;掘自身和客户群体潜力股份制银行进一步挖★◁;发挥区位优势大型城商行,和薄弱环节的信贷支持共同加大对重点领域;资本金补充支持对中小银行加大…▽△,良率的容忍度提高对其不…★。如又,改善的政策已逐步推出近期针对房地产需求端=■▼,依然对需求和投资形成束缚但房地产供给端面临的困境。不炒○▼…”的基础上在坚持☆▷•“房住,实际出发完善房地产政策进一步支持各地从当地•◆•,改善性需求满足刚性和,场平稳健康发展促进房地产市。

  长和防范金融风险之间的关系方面中国证券报:在平衡好信贷适度增,持实体经济的可持续性如何更好提升金融支●▪?

  是要保持信贷适度增长何海峰=●:当前要明确的,防范金融风险同时也要注意△☆▼,体经济的可持续性注重金融支持实。而言具体,以下几点需要做好-◇○:

  先首◆-■,的方向要精准适度加杠杆△•▽。不是搞大水漫灌信贷适度增长,精准支持而是要,加杠杆主体找到合适的。前目,经济体中属于中等水平我国宏观杠杆率在主要•◆▷。结构来看从债务,债务率依旧较低政府和居民的,部门相对偏高但非金融企业,融资平台企业的债务其中有较大一部分是,币快报官网要低于该数值实际债务率。此因☆•☆,力加大情况下在经济下行压◁=●,不同部门的实际情况适度加杠杆需要考虑=●◆,居民和企业之间的配置可以优化债务在政府、。来说具体,度加杠杆政府可适▼•,政府要加杠杆尤其是中央,低于地方政府6个百分点目前中央政府的杠杆率,政府隐性债务的扩张这样也可防范地方。基础上适当增加居民杠杆在稳的,中高收入家庭且主要是向,增加消费鼓励其。贷资源的配置方向企业部门要优化信□■◇,创新▼△▪、能源保供等重点领域和重点行业更多支持中小微企业、绿色发展、科技。

  次其▽▲,的机构要适配适度加杠杆。度增长信贷适,机构都去争抢客户不是要求所有银行◇▽▼,次银行机构体系而是构建多层,差异化发展□◁▲、协同发力各类银行各司其职★▽●、,扩张造成的风险避免信贷无序。融机构货币信贷形势分析会上对各类银行的要求这也是人民银行、银保监会在近日召开的主要金。找准自己的能力圈不同类型的银行要,潜力和优势发挥自身的,体经济的能力提高服务实。

  次再,的风控要创新适度加杠杆。风控于不顾的盲目投放信贷适度增长不是置○▲☆,化风控策略而是要优,控工具创新风,之间找到平衡在增长与风控。资产和客户群体的结构特点金融机构一方面需要根据其,情冲击下的表现以自身业务在疫▽▪,效性◁□、按需快速调整风控手段审慎评估现有风控体系的有。抵质押模式比如创新,账款质押●◁、股权质押等新型融资模式推动知识产权质押、动产质押■□、应收,的科技型企业服务轻资产●☆▼。方面另一◇=,化风控能力建设重点加快数字,、产品与渠道优化管理流程,理的效率效能提高风险管▷▪,同时也管控好风险从而在信贷增长的。

  后最,性需要广义金融政策协同发力金融支持实体经济的可持续。贷的力量是远远不够的金融支持单靠银行信,…○▷、资本市场等共同发力需要财政、央企、保险。靠前积极发力一是需要财政,引领带动作用发挥中央企业□○。接减轻企业负担财政一方面要直,费、贴息等助企纾困政策加快落实减税○◇▽、退税、降。方面另一-=▽,资拉动经济增长要加大基建投,企业生产订单间接带动中小。发挥市场资源优势中央企业要充分★△●,游资金循环畅通上下,小企业融通创新着力推动大中,体经济的可持续性发展通过打通内循环实现实•◆•。保◇★◆、信贷政策协同二是强化保险、担。+信贷”产品创新△▽“保险■…,风险的转移实现信贷;性融资担保的作用进一步发挥政府,企业、-★▪“三农▪□□”等主体融资增信更加积极支持困难群体、小微,资金的安全性提升银行信贷••…;信用服务平台网络建设加快全国一体化融资,信息共享推进信用,微企业融资服务中小。场的枢纽作用和联结作用三是发挥多层次资本市,融资提供便利为企业直接◁▲。方面一,、避免信贷风险的积累可以稳定宏观杠杆率;方面另一,构调整与转型升级有利于加快产业结,健康发展的可持续性保障和支持实体经济。

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